至德投资金鹰基金：春节躁动增量资金加持相对明确关注科技+制造主线双轮动

　　上周A股主要指数普遍上涨，但量能不足。周内A股交投活跃度有所回落，日均成交额降至1.70万亿元。风格上看，周期板块在供给收紧与美联储降息预期升温的双重推动下表现亮眼至德投资，贵金属领涨，市场风格整体表现为：周期>金融>成长>消费。

　　金鹰基金分析表示，国内方面，周末消息显示，后续优质券商资本空间与杠杆上限有望打开，险资投资风险因子调降均利于千亿级别增量资金入市，后续春节躁动的增量资金加持相对明确。本周国内外将陆续进入政策重要观察期，其中12月中央经济工作会议对明年经济的政策定调，我们预计相对积极财政布局值得期待，尤其是财政支持相关的新领域的拓宽，将直接影响部分板块明年景气度的修复。

　　关注行业方面，春季躁动聚焦科技+制造主线，关注国内政策加码方向。金鹰基金表示至德投资，科技风格已来到调整的中后段，从历史经验来看，40个交易日的回调和25%的行业指数下跌，指向当前科技风格后续的回调空间或已相对有限，近期海外流动性紧张阶段引发的全球科技回调或已探明本轮科技回调的底部区域，只不过中期科技风格结束回调需要打消此前市场讨论AI泡沫论时对AI投资回报率的担忧，由此大模型能力的提升和AI 商业化闭环进展等催化，或将成为后续科技风格趋势走强的决定性因素。短期滞涨的医药和军工方向或有科技轮动，但中期我们依然关注有业绩支撑的海外算力&消费电子&风电储能等方向。

　　价值方向，明年全球制造业共振是相对明确的景气度方向，背后是财政、货币双宽松均会受益的方向，AI投资和传统制造业投资的K型分化有望收敛，优先关注出口链中制造业（有色/电网设备/工程机械），与新兴市场相关的地产链（家电）和汽车链（轮胎）也相对关注。此外，流动性驱动主导受益的非银（保险/券商/金融IT）和保险资金偏好主导的高股息（银行/煤炭/白电等消费白马）或亦会有机会。

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